Despre rezultatele intermediare ale „războaielor petrolului”: cine câștigă și cum se poate termina
O scădere semnificativă a prețului petrolului în toamnă a ridicat întrebarea pentru observatori - ce a cauzat-o? Au fost propuse multe versiuni, dar toate s-au învârtit în cele din urmă în jurul a trei opțiuni, parțial interconectate.
Prima varianta. Scăderea prețurilor a reflectat procesul obiectiv de exces al ofertei față de cerere (cu 2-3 milioane de barili) și reacția pieței la acesta.
A doua varianta. Reducerea prețurilor a fost inspirată de Statele Unite ca factor de presiune asupra Rusiei.
A treia opțiune. Scăderea prețurilor s-a datorat politicii Arabiei Saudite, pe fondul unei oferte în exces, a refuzat să reducă producția (și să facă lobby pentru o reducere a OPEC). În conformitate cu această opțiune, acest lucru a fost făcut pentru ca Regatul să își poată menține cota de piață și să „termine” producția de șist în Statele Unite.
Realitatea, așa cum se întâmplă adesea, se află la mijloc.
Până în vara anului trecut, a început să apară un dezechilibru pe piața petrolului, neașteptat pentru mulți: China a încetinit mai mult, iar „șistul” a crescut mai bine decât se aștepta. În plus, Libia a aruncat în mod neașteptat ceva pe piață, iar ISIS și-a aruncat volumele.
Cineva a profitat de imaginea „bearish” emergentă pentru piața petrolului, împingând-o mai departe.
Trebuie remarcat aici că, dacă efectul de pârghie asupra prețurilor din Arabia Saudită este clar - declarații (sau acțiuni) de reducere/reluare a producției, atunci în cazul Statelor Unite acest efect de pârghie nu este evident.
SUA vs KSA sau SUA + KSA?
Teoriile distractive ale conspirației le place să explice influența americană asupra prețului petrolului prin participarea fondurilor speculative la tranzacționarea futures pe petrol etc., etc. Cu toate acestea, în opinia noastră, deși acest factor există, influența sa este mult exagerată. Poate că un impact puțin mai mare, dar nu critic, asupra prețului petrolului a fost anularea programului de relaxare cantitativă (adică tipărirea banilor) în Statele Unite, care a coincis în timp cu scăderea prețului petrolului.
În același timp, Statele Unite mai aveau o resursă foarte reală pentru influențarea pieței prin influența ei asupra Arabiei Saudite. La urma urmei, dacă Statele Unite ar dori să mențină prețurile ridicate, ar putea exista și argumente pentru KSA în favoarea reducerii producției. Si invers.
Există un paradox aici? Și cine era principalul interes pentru petrolul ieftin, KSA sau SUA? Cine a întrecut pe cine și ar putea SUA să joace orbește KSA? Aici intrăm din nou pe terenul șocant al presupunerilor.
Într-un fel sau altul, în favoarea versiunii (care inițial părea cea mai rezonabilă) că principalul „client” și beneficiar al scăderii prețului petrolului se află de cealaltă parte a oceanului, spun rezultatele intermediare ale „petrolului” războaie.
Săptămâna aceasta, The Financial Times publică un material amplu cu o cronologie a evenimentelor petroliere din ultimele șase luni. Nu se trag concluzii explicite, dar motivul principal este că Regatul nu și-a atins obiectivele pe piață, subestimând succesul „de șist” al Statelor Unite. Rolul lor a fost jucat de încetineala în luarea deciziilor, problemele interne în Regat, lipsa de dorință a KSA de a se folosi pentru toți ceilalți membri OPEC. Acestea sunt explicațiile „oficiale”.
Ulei de șist: în timp ce zborul este normal, atunci va fi mai dificil
Producția de petrol din Statele Unite este într-adevăr în creștere, deși stagnarea este pe cale să înceapă. Conform previziunilor Departamentului de Energie al SUA, în aprilie va exista deja o creștere minimă (de fapt formală) a producției de 1 mie de barili pe zi, iar un declin va începe la două domenii cheie - Bakken și Eagle Ford.
Da, si ar fi timpul, la asemenea preturi. Amintiți-vă, prognoza de toamnă a Rystad Energy. Până acum totul decurge conform acestui plan.
În același timp, trebuie remarcat faptul că numărul de instalații de foraj care lucrează pentru petrol a scăzut cu aproape 50% - de la 1600 la maximum la 800 cu puțin în prezent. Și producția se menține și chiar crește.
Discrepanța dintre scăderea volumului producției și scăderea numărului de instalații de foraj se explică parțial prin inerția proceselor. Dar nu numai.
Motivul principal este diferit. Prețurile constant ridicate ale petrolului în anii precedenți au condus la un număr mare de platforme de foraj care operează în zone cu productivitate scăzută (sub „media de șist”) puțurilor. Și aceste instalații de foraj sunt primele care se „opresc”, așa că chiar și o ieșire serioasă de instalații de foraj duce (mai precis, va duce – atâta timp cât inerția încă funcționează) la o scădere disproporționat mai mică a producției.
Și există încă un factor de puțuri incomplete (adică sunt forate, dar fracturarea hidraulică nu a fost efectuată, deci sunt în stare „înghețată”). Producătorii îi rețin pentru că nu vor să vândă petrol la prețuri actuale scăzute. Prin urmare, deja 1400 de astfel de sonde de petrol sunt acum „inactiv” în Statele Unite. Și această surplosă va juca, de asemenea, un rol în viitoarea dinamică a producției.
Într-un fel sau altul, până acum totul sugerează că scăderea producției de petrol din Statele Unite pe termen mediu (adică într-un an) va fi moderată. Și dacă interzicerea exporturilor de țiței este atenuată și prețurile interne ale petrolului cresc (acum există din nou o diferență record între Brent și WTI), atunci acesta va fi un sprijin suplimentar pentru producția de șist.
Ce urmeaza?
Deci, pe termen mediu, Arabia Saudită pierde într-adevăr „războiul petrolului” în fața Statelor Unite. Dar ce urmează?
În primul rând, „slates” propriu-zise. Din nou, există două versiuni ale dezvoltării evenimentelor. Potrivit unuia dintre ei, ardeziile sunt „nescufundabile”. Sistemul este flexibil, iar producția scade atunci când prețurile sunt scăzute, dar crește rapid pe măsură ce prețurile cresc. Potrivit unei alte versiuni, băncile, după ce au fost arse de prăbușirea capitalizării companiilor „de șist” și posibile falimente, în viitor pur și simplu nu vor acorda împrumuturi producătorilor de șist etc., iar industria va începe să se degradeze. În opinia noastră, prima variantă reflectă mai bine realitatea, adică aici nici KSA nu va obține rezultatul declarat.
Deci, SUA au pierdut destul de mult din scăderea actuală a prețurilor și vor putea crește producția în viitor cu o nouă creștere a prețurilor. În plus, trebuie să înțelegeți că, în situația actuală, statele beneficiază în mod direct în anumite privințe. Rămânând un importator major de petrol, ei plătesc acum jumătate pe baril, iar producția proprie, dacă va fi redusă, nu va fi mult. Ca urmare, deficitul comercial va scădea.
Adevărat, dezavantajul pentru SUA este reducerea locurilor de muncă atunci când își reduc propriul sector petrolier și problemele asociate cu acesta.
Dar în fața noastră este un alt factor care va afecta petrolul și alinierea politică.
Și nici măcar ideea nu este că scăderea prețurilor ne obligă să reconsiderăm investițiile pe termen lung ale companiilor petroliere în producție - drept urmare, în câțiva ani nu vom mai primi pe piață mai multe volume de petrol planificate anterior.
În vara anului trecut, argumentul popular a fost faptul că 100 de dolari pe baril este un preț care se potrivește tuturor. Întrucât bugetele celor mai mari exportatori de petrol sunt întocmite în medie dintr-o astfel de estimare.
Acum, vor exista sechestre serioase în aceste bugete. Dar Arabia Saudită (deși ea a fost cea care s-a ghidat în aceste argumente) poate supraviețui unei perioade dificile, folosind rezerve. Același lucru este valabil și pentru alte monarhii arabe bogate (Qatar, Emiratele Arabe Unite, Kuweit).
Dar există încă multe țări exportatoare cu o situație economică și socială internă dificilă, care nu au rezerve suficiente. Ce vor avea?
Rusia, cu toate costurile dependenței de importuri, rămâne încă o țară relativ autosuficientă. Același lucru se poate spune despre Iran. Și ce se va întâmpla în Libia, Nigeria, Venezuela, Irak?
Astfel, scăderea actuală a prețului petrolului lovește nu numai și nu atât de mult în Rusia, ci și așezarea mai multor mine de instabilitate în întreaga lume și, în primul rând, în regiunea Orientului Mijlociu.
Cine beneficiaza?
Cine este principalul interes pentru o astfel de dezvoltare a evenimentelor este o întrebare retorică. Se pare că nici măcar Arabia Saudită nu vede niciun avantaj într-o astfel de abordare. De exemplu, ce se va întâmpla în Yemenul exportator de petrol, unde totul este deja dificil și care este aproape de KSA?
Dacă saudiții câștigă sau pierd, care a fost interesul lor pentru evenimentele actuale și dacă a fost o greșeală sau un joc de fapte greșite, să lăsăm la latitudinea cititorului.
În mod deliberat, nu tragem concluzii explicite în acest sistem destul de confuz cu privire la consecințele scăderii prețului petrolului, un sistem care oferă atât avantaje, cât și probleme tuturor participanților pe piața petrolului.
Cu toate acestea, din punctul nostru de vedere, cursul strategic al SUA către petrol scump și autosuficiență în hidrocarburi nu este anulat. Acest lucru va permite SUA să conțină China și, în același timp, să nu-i pese nici măcar de stabilitatea parțială în Orientul Mijlociu.
Iar viclenia tactică actuală va duce la o dublă lipsă de petrol – atât din cauza investițiilor insuficiente, cât și din cauza posibilelor probleme în regiunile producătoare de petrol. Și, în consecință, prețurile vor crește în viitor.
Cât va dura această manevră? Se pare că momentul critic pentru Statele Unite se va apropia de „punctul fără întoarcere” – momentul falimentelor în masă ale companiilor de șist, după care va fi mult mai dificil să restabiliți rapid producția de șist în Statele Unite.
Dar observațiile pieței de șist din SUA descrise mai sus sugerează că există încă o marjă de siguranță aici. În favoarea faptului că aici nu se va întâmpla o prăbușire rapidă, spune și poveste industria gazelor de șist din SUA, care a putut supraviețui în mod adecvat unei perioade de prețuri extrem de mici.
În sfârșit, trebuie amintit că Statele Unite au încă un atu în rezervă - volume libere de producție iraniană reținute de sancțiuni, care pot fi aruncate pe piață dacă echilibrul dintre cerere și ofertă începe să se îmbunătățească și petrolul începe să se îmbunătățească. creșterea prețului „mai repede decât este necesar”.
Previziunea prețurilor petrolului este, după cum știți, o sarcină ingrată. Poate că prețul petrolului va crește rapid, dar este mai bine să fii pregătit pentru cel puțin câțiva ani de petrol ieftin. Care, totuși, trebuie realizată în așa fel încât fluctuațiile viitoare ale prețului energiei să nu aibă un impact atât de vizibil asupra situației noastre economice interne.
Prima varianta. Scăderea prețurilor a reflectat procesul obiectiv de exces al ofertei față de cerere (cu 2-3 milioane de barili) și reacția pieței la acesta.
A doua varianta. Reducerea prețurilor a fost inspirată de Statele Unite ca factor de presiune asupra Rusiei.
A treia opțiune. Scăderea prețurilor s-a datorat politicii Arabiei Saudite, pe fondul unei oferte în exces, a refuzat să reducă producția (și să facă lobby pentru o reducere a OPEC). În conformitate cu această opțiune, acest lucru a fost făcut pentru ca Regatul să își poată menține cota de piață și să „termine” producția de șist în Statele Unite.
Realitatea, așa cum se întâmplă adesea, se află la mijloc.
Până în vara anului trecut, a început să apară un dezechilibru pe piața petrolului, neașteptat pentru mulți: China a încetinit mai mult, iar „șistul” a crescut mai bine decât se aștepta. În plus, Libia a aruncat în mod neașteptat ceva pe piață, iar ISIS și-a aruncat volumele.
Cineva a profitat de imaginea „bearish” emergentă pentru piața petrolului, împingând-o mai departe.
Trebuie remarcat aici că, dacă efectul de pârghie asupra prețurilor din Arabia Saudită este clar - declarații (sau acțiuni) de reducere/reluare a producției, atunci în cazul Statelor Unite acest efect de pârghie nu este evident.
SUA vs KSA sau SUA + KSA?
Teoriile distractive ale conspirației le place să explice influența americană asupra prețului petrolului prin participarea fondurilor speculative la tranzacționarea futures pe petrol etc., etc. Cu toate acestea, în opinia noastră, deși acest factor există, influența sa este mult exagerată. Poate că un impact puțin mai mare, dar nu critic, asupra prețului petrolului a fost anularea programului de relaxare cantitativă (adică tipărirea banilor) în Statele Unite, care a coincis în timp cu scăderea prețului petrolului.
În același timp, Statele Unite mai aveau o resursă foarte reală pentru influențarea pieței prin influența ei asupra Arabiei Saudite. La urma urmei, dacă Statele Unite ar dori să mențină prețurile ridicate, ar putea exista și argumente pentru KSA în favoarea reducerii producției. Si invers.
Există un paradox aici? Și cine era principalul interes pentru petrolul ieftin, KSA sau SUA? Cine a întrecut pe cine și ar putea SUA să joace orbește KSA? Aici intrăm din nou pe terenul șocant al presupunerilor.
Într-un fel sau altul, în favoarea versiunii (care inițial părea cea mai rezonabilă) că principalul „client” și beneficiar al scăderii prețului petrolului se află de cealaltă parte a oceanului, spun rezultatele intermediare ale „petrolului” războaie.
Săptămâna aceasta, The Financial Times publică un material amplu cu o cronologie a evenimentelor petroliere din ultimele șase luni. Nu se trag concluzii explicite, dar motivul principal este că Regatul nu și-a atins obiectivele pe piață, subestimând succesul „de șist” al Statelor Unite. Rolul lor a fost jucat de încetineala în luarea deciziilor, problemele interne în Regat, lipsa de dorință a KSA de a se folosi pentru toți ceilalți membri OPEC. Acestea sunt explicațiile „oficiale”.
Ulei de șist: în timp ce zborul este normal, atunci va fi mai dificil
Producția de petrol din Statele Unite este într-adevăr în creștere, deși stagnarea este pe cale să înceapă. Conform previziunilor Departamentului de Energie al SUA, în aprilie va exista deja o creștere minimă (de fapt formală) a producției de 1 mie de barili pe zi, iar un declin va începe la două domenii cheie - Bakken și Eagle Ford.
Da, si ar fi timpul, la asemenea preturi. Amintiți-vă, prognoza de toamnă a Rystad Energy. Până acum totul decurge conform acestui plan.
În același timp, trebuie remarcat faptul că numărul de instalații de foraj care lucrează pentru petrol a scăzut cu aproape 50% - de la 1600 la maximum la 800 cu puțin în prezent. Și producția se menține și chiar crește.
Discrepanța dintre scăderea volumului producției și scăderea numărului de instalații de foraj se explică parțial prin inerția proceselor. Dar nu numai.
Motivul principal este diferit. Prețurile constant ridicate ale petrolului în anii precedenți au condus la un număr mare de platforme de foraj care operează în zone cu productivitate scăzută (sub „media de șist”) puțurilor. Și aceste instalații de foraj sunt primele care se „opresc”, așa că chiar și o ieșire serioasă de instalații de foraj duce (mai precis, va duce – atâta timp cât inerția încă funcționează) la o scădere disproporționat mai mică a producției.
Și există încă un factor de puțuri incomplete (adică sunt forate, dar fracturarea hidraulică nu a fost efectuată, deci sunt în stare „înghețată”). Producătorii îi rețin pentru că nu vor să vândă petrol la prețuri actuale scăzute. Prin urmare, deja 1400 de astfel de sonde de petrol sunt acum „inactiv” în Statele Unite. Și această surplosă va juca, de asemenea, un rol în viitoarea dinamică a producției.
Într-un fel sau altul, până acum totul sugerează că scăderea producției de petrol din Statele Unite pe termen mediu (adică într-un an) va fi moderată. Și dacă interzicerea exporturilor de țiței este atenuată și prețurile interne ale petrolului cresc (acum există din nou o diferență record între Brent și WTI), atunci acesta va fi un sprijin suplimentar pentru producția de șist.
Ce urmeaza?
Deci, pe termen mediu, Arabia Saudită pierde într-adevăr „războiul petrolului” în fața Statelor Unite. Dar ce urmează?
În primul rând, „slates” propriu-zise. Din nou, există două versiuni ale dezvoltării evenimentelor. Potrivit unuia dintre ei, ardeziile sunt „nescufundabile”. Sistemul este flexibil, iar producția scade atunci când prețurile sunt scăzute, dar crește rapid pe măsură ce prețurile cresc. Potrivit unei alte versiuni, băncile, după ce au fost arse de prăbușirea capitalizării companiilor „de șist” și posibile falimente, în viitor pur și simplu nu vor acorda împrumuturi producătorilor de șist etc., iar industria va începe să se degradeze. În opinia noastră, prima variantă reflectă mai bine realitatea, adică aici nici KSA nu va obține rezultatul declarat.
Deci, SUA au pierdut destul de mult din scăderea actuală a prețurilor și vor putea crește producția în viitor cu o nouă creștere a prețurilor. În plus, trebuie să înțelegeți că, în situația actuală, statele beneficiază în mod direct în anumite privințe. Rămânând un importator major de petrol, ei plătesc acum jumătate pe baril, iar producția proprie, dacă va fi redusă, nu va fi mult. Ca urmare, deficitul comercial va scădea.
Adevărat, dezavantajul pentru SUA este reducerea locurilor de muncă atunci când își reduc propriul sector petrolier și problemele asociate cu acesta.
Dar în fața noastră este un alt factor care va afecta petrolul și alinierea politică.
Și nici măcar ideea nu este că scăderea prețurilor ne obligă să reconsiderăm investițiile pe termen lung ale companiilor petroliere în producție - drept urmare, în câțiva ani nu vom mai primi pe piață mai multe volume de petrol planificate anterior.
În vara anului trecut, argumentul popular a fost faptul că 100 de dolari pe baril este un preț care se potrivește tuturor. Întrucât bugetele celor mai mari exportatori de petrol sunt întocmite în medie dintr-o astfel de estimare.
Acum, vor exista sechestre serioase în aceste bugete. Dar Arabia Saudită (deși ea a fost cea care s-a ghidat în aceste argumente) poate supraviețui unei perioade dificile, folosind rezerve. Același lucru este valabil și pentru alte monarhii arabe bogate (Qatar, Emiratele Arabe Unite, Kuweit).
Dar există încă multe țări exportatoare cu o situație economică și socială internă dificilă, care nu au rezerve suficiente. Ce vor avea?
Rusia, cu toate costurile dependenței de importuri, rămâne încă o țară relativ autosuficientă. Același lucru se poate spune despre Iran. Și ce se va întâmpla în Libia, Nigeria, Venezuela, Irak?
Astfel, scăderea actuală a prețului petrolului lovește nu numai și nu atât de mult în Rusia, ci și așezarea mai multor mine de instabilitate în întreaga lume și, în primul rând, în regiunea Orientului Mijlociu.
Cine beneficiaza?
Cine este principalul interes pentru o astfel de dezvoltare a evenimentelor este o întrebare retorică. Se pare că nici măcar Arabia Saudită nu vede niciun avantaj într-o astfel de abordare. De exemplu, ce se va întâmpla în Yemenul exportator de petrol, unde totul este deja dificil și care este aproape de KSA?
Dacă saudiții câștigă sau pierd, care a fost interesul lor pentru evenimentele actuale și dacă a fost o greșeală sau un joc de fapte greșite, să lăsăm la latitudinea cititorului.
În mod deliberat, nu tragem concluzii explicite în acest sistem destul de confuz cu privire la consecințele scăderii prețului petrolului, un sistem care oferă atât avantaje, cât și probleme tuturor participanților pe piața petrolului.
Cu toate acestea, din punctul nostru de vedere, cursul strategic al SUA către petrol scump și autosuficiență în hidrocarburi nu este anulat. Acest lucru va permite SUA să conțină China și, în același timp, să nu-i pese nici măcar de stabilitatea parțială în Orientul Mijlociu.
Iar viclenia tactică actuală va duce la o dublă lipsă de petrol – atât din cauza investițiilor insuficiente, cât și din cauza posibilelor probleme în regiunile producătoare de petrol. Și, în consecință, prețurile vor crește în viitor.
Cât va dura această manevră? Se pare că momentul critic pentru Statele Unite se va apropia de „punctul fără întoarcere” – momentul falimentelor în masă ale companiilor de șist, după care va fi mult mai dificil să restabiliți rapid producția de șist în Statele Unite.
Dar observațiile pieței de șist din SUA descrise mai sus sugerează că există încă o marjă de siguranță aici. În favoarea faptului că aici nu se va întâmpla o prăbușire rapidă, spune și poveste industria gazelor de șist din SUA, care a putut supraviețui în mod adecvat unei perioade de prețuri extrem de mici.
În sfârșit, trebuie amintit că Statele Unite au încă un atu în rezervă - volume libere de producție iraniană reținute de sancțiuni, care pot fi aruncate pe piață dacă echilibrul dintre cerere și ofertă începe să se îmbunătățească și petrolul începe să se îmbunătățească. creșterea prețului „mai repede decât este necesar”.
Previziunea prețurilor petrolului este, după cum știți, o sarcină ingrată. Poate că prețul petrolului va crește rapid, dar este mai bine să fii pregătit pentru cel puțin câțiva ani de petrol ieftin. Care, totuși, trebuie realizată în așa fel încât fluctuațiile viitoare ale prețului energiei să nu aibă un impact atât de vizibil asupra situației noastre economice interne.
informații